◎ 北大青年CEO俱乐部首次启动

4月7日，对于蔚来来说是一个划时代的里程碑。 10万辆量产车在合肥基地下线。 虽然这个数字对于传统品牌汽车厂商来说可以忽略不计，投产也只是一两个月的时间，但第一辆车已于2018年5月正式上市。对于投产的蔚来来说，从0到10万只用了2年多的时间。年绝对是一个非凡的里程碑。 于是就连曾经是世界首富的特斯拉创始人埃隆·马斯克也立即在社交媒体上向蔚来表示祝贺，称“这是一个艰难的里程碑”。

由此，蔚来成功跻身全球车企前五，市值超过奔驰、宝马等传统车企。 据2020年Wind数据显示，全球汽车制造商市值中，已有两家中国企业跻身全球前五。 其中，蔚来以747亿美元排名全球第四，比亚迪以743亿美元排名第五，均超过戴姆勒-奔驰。 值得一提的是，全球最有价值的五家汽车制造商中，包括市值最高的特斯拉在内，新能源汽车企业已经占据了其中的三席。 只有第二名和第三名分别属于丰田和大众。 新能源汽车在市值上已经开始压倒传统车企。

蔚来巨亏——280亿去哪儿了？

但奇怪的现象出现了。 总市值位居车企第四位的蔚来汽车销量10万辆后仍持续亏损。 纵观蔚来近一年的财务报表，蔚来依然没能走出亏损的泥潭。 卖的越多，亏损的也就越多。 卖一台、丢一台，已经成为蔚来不可磨灭的标签。 有好人给蔚来算过一笔细密的账。 债务总额高达227.8亿，产量10万辆。 这意味着，从直接角度来看，蔚来汽车每售出一辆，就会损失22.78万辆。 业界公认的数据是，蔚来汽车自开始造车以来，已经花费了280亿。

当然，这个算法是不科学的。 蔚来拥有大量固定资产。 他们给出的数据是，每卖一辆车，他们只损失2000元。 其他的一切费用都损失在提高车主粘性和基础配套上。

比如，提高车主粘性，是蔚来做得最好的事情，也是它一直向外界宣传的噱头。 对于蔚来来说，“电动汽车”只是外在实现，“用户体验”才是蔚来汽车的核心灵魂。 “用户体验”不仅是蔚来投资人的一个重要指标，也是创始人李斌每次用来炫耀和演讲的卖点。为此，蔚来打造了自己的社交应用，打造自己的社交应用。通过高端车主活动拓展社交圈，在蔚来所谓的人性化关怀下，蔚来的车主享受到了前所未有的体验，比如：修车超过24小时，蔚来就送你一辆代步车；洗车、免费驾驶、免费违章处理等服务……这些不仅仅是说说而已，而是真金白银。

烧钱换营销是蔚来最初制定的策略。 通过将NIO House（蔚来4S店）与博物馆、咖啡馆、儿童游乐场布置在核心商圈，创造了区别于其他汽车品牌的用户体验。 以北京最繁华的地段东方广场为例。 蔚来的体验店是几年前的奥迪4S店。 能够赶走奥迪，说明蔚来的花钱力度是奥迪无法比拟的。 李斌计划今年再建设20个蔚来中心和120个蔚来空间。

为了在强者的竞争中脱颖而出，蔚来首次提出“换电模式”。 虽然这可以解决电动车充电的后顾之忧，但投入的资金也不是一个小数目。 李斌计划今年在中国建造500多个电池交换电池。 电站、600个超级充电站和15000个目的地充电桩将花费蔚来大量资金。

复活后超越BBA

去年3月，蔚来汽车被曝遭遇严重财务危机。 由于财务困难，首席财务官（CFO）谢东英宣布辞职，蔚来股价一度跌破3美元。 甚至接近1美元的红线。 不过，经过几个月的调整，截至4月16日收盘，蔚来股价已达到35.66美元，与去年11月25日的53.7美元相比仍有较大差距。 不过复活后已经基本恢复了。 。

销量方面，作为新能源汽车三大领军人物，蔚来、理想、小鹏都取得了不错的成绩。 2020年全年，蔚来汽车销量为43,728辆，理想汽车销量为32,624辆，小鹏汽车销量为27,041辆。 。 仅今年一季度，蔚来汽车交付量就突破2万辆，同比增长近4倍。 虽然蔚来的平均车价在40万元以上，属于奔驰、宝马、奥迪的市场，但在与这些BBA的竞争中，蔚来占据了上风。 今年2月，蔚来在上海豪华SUV销量排行榜上名列前茅。 以1,435辆位居榜首，超越奔驰（1,194辆）、宝马（1,105辆）和奥迪（679辆），成功超越三个知名豪华品牌。

亏损方面，蔚来依然表现突出，全年亏损53.04亿元，小鹏亏损29.92亿元。 理想的损失至少为1.52亿元。 唯一让蔚来高兴的是，去年其营收为162.5亿元，同比增长107.8%； 亏损46.1亿元，同比收窄58.4%。 也就是说，蔚来仍然在亏损10万左右公认最好的车电动车，但亏损的金额少了很多。 从报告整体来看，蔚来去年的业绩相当不错，毛利率首次“转负为正”。 在毛利率对比中，三大品牌汽车的毛利率去年均实现“正”。 虽然蔚来的毛利率不是最高的，但这也意味着蔚来已经告别了“卖一台，赔一台”的尴尬局面。

投资者热切期盼毛利率扭亏为盈，却未能期待蔚来汽车的投资收益。 这与蔚来的整体战略有关。 超越BBA只是一个幻想。 蔚来要真正实现盈利，还有一段漫长而曲折的路要走。

是什么影响和制约着蔚来汽车的发展？ ‍

品牌。

随着特斯拉的全面“入侵”，蔚来想要凭借品牌压倒特斯拉已经不再现实。 尤其是特斯拉接连推出多款低价车型，对蔚来的生存空间形成了最直接的挤压。 ，在这种情况下，蔚来不得不​​面对消费者的质疑。 当两款车的价格差不多甚至蔚来更贵的时候，他们为什么要选择蔚来呢？ 是技术还是品牌？

技术上，我相信蔚来没有胜算，但品牌更机会主义，所以蔚来自成立以来就更加注重品牌推广，一度创造了发布会上销量过8000万元的壮举。 2017年，蔚来新车ES8发布。 为了造势，蔚来全力以赴，包租了8架飞机、一列时速60节的高铁，并邀请了5000名蔚来车主。 整个五棵松体育场都被包了，还花了几千万引进流行乐队。 当晚，体育场内挤满了万人。 蔚来花费了巨额资金，也确实达到了品牌营销的效果。

但仅靠打造品牌而不注重研发来提升自身品质，蔚来即使收获短期红利，也很容易被复制和取代。 尤其是当竞争对手突然增多的时候。 恒大、小米、滴滴都纷纷进军新能源汽车市场。 如果技术不够强大，又如何与这些背着巨额资金进场的“后起之秀”抗衡呢？

蔚来注重营销，这一点从财报数据就可以看出。 去年蔚来、理想、小鹏汽车的研发费用分别为24.9亿元、11亿元、17.26亿元； 分别占营收的15.33%、11.63%和29.5%。 看似蔚来的研发投入是三者中最高的，但如果从研发费用占营销费用的比例来看，蔚来的研发比例几乎是小鹏的一半，并没有把研发作为重中之重。 研发比例最高的小鹏汽车凭借自身的“自动驾驶”技术在三大“造车”中排名第一，也得到了众多车主的认可。 可见，从技术上来说，蔚来并不具备完全的领先优势。

过度的品牌营销只能为蔚来提供暂时的帮助。 如果蔚来继续走这条老路，在车价和技术都没有优势的情况下，有多少消费者愿意为其买单？ 仅仅依靠所谓的“用户体验”很难获得更多的粉丝。

芯片故事的短期提振

不久前，蔚来宣布因“缺芯”暂时停产五天。 原因是近期国际芯片供应短缺。 新能源汽车不仅仅是一个行业，国内很多企业都受到了影响和影响，而芯片对于新能源汽车尤为关键。 目前，全球90%的芯片制造垄断权掌握在三大外国公司手中。 在中美贸易战持续进行的背景下，蔚来汽车如果继续使用第三方芯片供应，其发展也将受到极大限制。 因此，李斌提出“自研芯片”后，业界感到意外。 因财务问题差点破产后，才险些死里逃生，需要“自研芯片”。 真的有必要研发芯片吗？ 利用消费者的爱国心，打情感牌？

“很穷”的蔚来想要研发自己的芯片。 这确实是一个很好的卖点和噱头，但李斌却回避了。 自主研发的芯片并不意味着不会使用国外的芯片。 自研芯片并不意味着很快就能研发出来。 切断与芯片供应商的联系并不意味着自行制造。 蔚来更有可能与芯片供应商共享数据，实现双赢。 因为对于蔚来来说，可怜的现金流确实不足以支撑李斌花这么大的一笔钱持续多久，所以蔚来声称自研芯片不是一次性投资，而是会是阶段性投资，而且是一个阶段性的投资。源源不断的投资。 ，不仅能提升其本土化B级赢得消费者的青睐，还能获得政府相关政策支持，同时也能获得投资者的青睐。 资本憧憬蔚来能够拥有“更好的未来”。 在资本市场上，想象力是企业估值能否上升的关键。 李斌下了“一石三鸟”的好棋。

从这一点来看，李斌其实明白，技术和系统最终才是汽车的核心价值。 毕竟，消费者花大钱买回来的是汽车，而不仅仅是服务。

蔚来能烧钱创造未来吗？

如果不是蔚来2018年2个月的三连火，蔚来的日子可能比这好过得多。 2018年4月22日，西安蔚来服务中心一辆ES8突然起火，面目全非； 5月16日晚，一辆蔚来ES8在上海安立路冒烟，随后被扑灭； 6月14日下午，一辆蔚来ES8在武汉某停车场起火。 保守估计，这三连烧，蔚来至少要损失数百亿。

质量疑虑笼罩着ES8。 目睹风波的李斌不得不承认蔚来存在电池问题，紧急召回4803辆ES8。 那一年，蔚来总共售出1万多辆，其中近一半被召回。 再加上到处烧钱，损失在所难免。

2018年，蔚来营收49.5亿元10万左右公认最好的车电动车，净亏损高达96亿元。 2016年净亏损最低为25.73亿，2017年几乎翻倍至50.21亿。自燃事件发生后，2019年最高亏损高达113亿。 李斌曾经说过，没有200亿造不出来的新能源汽车，但现在蔚来已经烧钱了。 超过200亿，蔚来真的能活下去吗？

虽然蔚来市值很高，但资本的无情却瞬间变了样。 在政府逐渐减少新能源汽车补贴后，以及特斯拉进入中国设厂拼命碾压蔚来之后，蔚来华丽的外衣逐渐被撕裂，华尔街的精英们也看到了一些端倪，持续做空蔚来。蔚来。 股价一度逼近1美元就是最好的例子。

好在，作为旅行教父，李斌拥有堪比许家印的朋友圈。 他打造新能源汽车的梦想远远超出了贾跃亭。 我们来看看蔚来和乐视的投资阵容。 蔚来有刘强东、雷军、俞敏洪、腾讯、易车的竞争对手，汽车之家创始人李想几乎都上福布斯富豪榜，而乐视的贾跃亭只吸引了张艺谋、孙俪、秦始皇等名人兰和霍思燕加入乐视生态系统。 李斌一出手，就统治了半个网络，无论是排名还是实力，都彻底碾压他。 最终，乐视惨败。 蔚来虽然问题重重，但其市值却一路走强。 每次缺钱的时候，总有“专家”出手。 就连合肥市政府也参与其中。 蔚来资金出现问题时，投入了701亿。

但结合芯片的影响力、蔚来高调的品牌营销等各种客观因素的结合，合肥市政府投入的70亿“救助基金”却成为了烫手山芋。 毕竟，蔚来汽车与合肥市政府签署了一份类似于赌博协议的协议。 协议规定，蔚来2020年实现营收148亿元，2024年营收1200亿元，推出6-8款新车型。 2020年至2025年，总营收将达到4200亿元，并于2025年前在科创板上市。 每一步的实现都不容易，尤其是在新能源汽车的脑芯片有限的情况下，想要实现目标确实很难。

李斌现在押宝的是换电模式，这是一场赌博，但也是现阶段唯一值得冒的风险。 就品牌而言，它无法与特斯拉相比，就技术本身而言，它并不突出，就价格而言，它也不是理想和小鹏汽车的对手。 但他们的换电模式前景极其广阔，好处也很明显：充换电速度快，可以为汽车形成高效的“充电”率，彻底解决续航里程问题，而且比使用电动汽车充电桩要贵得多。 占用停车位更方便，更适合在停车位紧张、电动汽车充电需求高的核心区域推广。

有人质疑，李斌在亏损巨大的情况下，却加大投入，坚持开发换电模式。 这种“一边卖一边赔钱”的“烧钱”困境可能会让蔚来的短期利润变成泡沫。 但李斌确实没有办法。 如果他不大胆地“烧钱”寻找出路，他就只能坐以待毙。 毕竟，在新能源的博弈中，只有尝试行业变革，才能取得突破。 未来一旦换电模式普及，蔚来真的可以烧毁一个未来。

蔚来为新能源带来了什么？

回望五年前，千亿资金涌入新能源汽车行业。 据不完全统计，当时新能源汽车企业已有400多家。 经过一番轰轰烈烈的造车运动，他终于死里逃生。 如今，从品牌销量来看，造车新势力的梯队水平更加明显。 能够进入前20榜单的造车新势力只有两家，分别是蔚来和理想。 作为第一家上市的新能源汽车企业，蔚来为新能源汽车行业树立了榜样，也吸引了众多企业纷纷涌入。甚至连华为、华为等与汽车无关的企业也纷纷涌入。小米，正在争先恐后地进入。 追踪。

但进入赛道的企业众多，良莠不齐，不仅降低了新能源汽车制造的门槛，也影响了行业的整体声誉。 从目前的销售情况来看，蔚来和理想作为第一梯队，仍然具备与传统主机厂竞争的能力。 小鹏、威马、合众、零跑、点卡等二线车企仍占有一定的市场份额。 威马近期融资过百亿，稳居第二梯队，而其他品牌的市场占有率也很高。 微观上，部分车企还处于PPT造车阶段，比如恒大恒驰、小米米斯拉，距离交付还很远。

在仔细审视了几家幸存的新能源汽车公司的融资背景后，我发现了一个奇怪的现象。 尽管它们的成立日期不同，但它们的融资时间表却出奇地一致。 大规模外部融资从2015年左右开始，这与国家新能源汽车补贴政策的推进高度契合。 国家对新能源汽车补贴退坡后，各企业都面临着巨大的生存问题。

补贴退坡只是新能源汽车进展缓慢的因素之一，传统车企的陆续加入才是新能源车企面临的更大挑战。 传统车企的背景、雄厚的资本和独特的技术远非新能源车企可比。 在过去的几年里。 以宝马为例，在新能源上稍加努力，几乎瞬间秒杀国产新能源品牌，销量同比增长11900%。 国内新能源将感受到更大的压力。

传统国际大厂的电动化进程显得相对缓慢，倾向于采取分步式的路径选择——混合动力、插电式混合动力、纯电动，并依靠对现有内燃机平台的改造来实现电动化。电气化。 不过，这种情况未来几年可能会发生重大改变，传统车企绝不会坐视新能源车企强行瓜分市场份额。 根据各汽车厂商披露的时间表，几乎各大汽车厂商/集团都将在未来两年内发布自己的电动汽车平台。 新能源汽车真正的挑战才刚刚开始。

尽管新能源汽车领域狼群包围，一些车企也遭遇了挫折。 比如北汽、比亚迪销量下滑严重，我们仍然看好新能源汽车的长期发展。 这种乐观主义的本质并不是像许多人认为的那样由政策或环保主义驱动——尽管这些因素目前发挥着重要作用——而是由产品或技术的固有本质驱动。 新能源汽车体现在电气化带来的更精简的机械结构和更强的可扩展性。 正如亚里士多德所说：“自然选择最短的路径”。 新能源汽车的前景是肯定是光明的，即使目前的道路是曲折、坎坷的。

国内剩余的新造车厂商包括蔚来、威马汽车、理想、小鹏、哪吒、乐跑等，以及未来可能出现的小米、滴滴、华为等。 他们自始至终都会运用互联网思维。 其中，蔚来、理想、小鹏汽车的创始人或创始团队均具有互联网背景，因此其产品调性也偏向互联网思维。 蔚来汽车创始人李斌是易车创始人，理想创始人李想是汽车之家创始人，小鹏汽车创始人是UC优视联合创始人。 互联网思维将因蔚来汽车的上市而获得更多尊重。 不少新造车企业都会以蔚来汽车为模板，力争在新能源汽车这块大蛋糕中分得一杯羹。 一旦蔚来真正能够与中石化联手建设5000个充换电站，蔚来将在这一轮竞争中领先一步。

未来，竞争是激烈的，道路是曲折的，前途是光明的。