3月23日，中国最大自主汽车品牌吉利汽车率先发布2020年财报。 财报摘要显示，吉利汽车控股有限公司（HK.0175）全年营收下降5%至921亿元，净利润由2019年的83亿元下降33%至55.7亿元，利润归属于股东的归属于上年的82亿元，下降32%至55.3亿元。 与此同时，吉利集团2020年最终全年销量为153万辆，较上年下降3%。 2021年的销量目标将大幅增长16%至153万辆。

市场对吉利2020年财报并不满意。 财报发布后，吉利汽车盘中股价一路下跌，全天下跌6.63%，收于22.55港元。 3月24日早盘收盘，吉利汽车股价大幅下跌12%，一度跌至19.66港元。 然而，吉利汽车2020年的表现真的不理想吗？

对于上述财务状况，吉利在财报中提到：由于2020年疫情导致销售活动严重受阻，盈利能力持续受到拖累，使得集团2020年财务表现差于管理层预期。 同时，由于吉利集团向客户提供较高的折扣，抵消了产品结构持续改善的积极影响，期内平均出厂销售价格与去年同期接近。 然而，如果“领克” “继品牌汽车之后，集团综合平均售价较去年同期小幅上涨1%。

需要注意的是，吉利汽车2020年放缓了应收账款催收，加快了对供应商的付款。 2020年，吉利汽车国内客户应收账款增加近10亿元，两个月内应收账款数量增长80%； 同时，应付账款总额较2019年减少近60亿元，其中贸易应付账款和应付票据减少约35亿元。

对此，吉利解释称，将加快向供应商付款，以减轻因“2019冠状病毒”爆发导致生产中断的负面影响，但这也将大幅减少经营活动现金流入净额。 该集团2020年的运营资金将大幅下降77亿元。

于是去年5月，吉利集团发行了6亿股新股，筹集了59.7亿元人民币，以增强资本实力，为生产和销售可能持续受到干扰做好准备。 值得一提的是，这些股票的市值在2021年初增长了两倍，甚至以3月23日的股价计算也翻了一番。

吉利财报进一步解释称，借助配售所得款项，集团2020年底现金总额（银行结余及现金+质押银行存款）维持在约人民币190亿元的水平，可叫稳定。 其中，借款总额（包括银行借款及应付债券）下降6%至人民币39亿元； 库存现金净额（现金总水平-借款-永续资本证券）为人民币118亿元； 此外，2020年末，应收票据净额（应收票据-应付票据）达到203亿元，必要时可通过向银行贴现应收票据提供额外现金储备。

通过以上财务数据，我们可以看到吉利集团目前的经营状况。

首先，吉利集团去年净利润虽然下降了32%，但并没有想象中的那么糟糕。 参考已发布2020财报的全球车企数据，大众集团去年净利润下滑37%，丰田2020财年前三季度净利润下滑26.1%，雷诺日产联盟和福特汽车也遭受了重大损失。 另外，从净利润率来看，吉利集团净利润率约为6%，而奥迪2020年净利润率为5.5%，宝马集团为2.7%，奔驰乘用车约为5.2%。

其次，虽然整体销量下降3%，但批发市场份额小幅上升0.1个百分点至6.5%。 此外，领克品牌还帮助吉利集团自行车平均售价提高了1%。 此外二零二零年汽车销量，吉利汽车金融和领克汽车对集团的利润贡献提升至32%。

第三，吉利集团2020年净利润下降的原因有两个：一是销售费用占营业额的比例上升，这是促销折扣加大所致； 其次，管理费用占比有所增加，这是由于研发费用增加了22%。 吉利财务数据显示二零二零年汽车销量，2020年研发投入37.38亿元，较上年增加6.7亿元。

第四，吉利集团虽然尚未完成科创板上市，但仍有190亿元现金。 一旦登陆A股市场，将再融资200亿元，这意味着将能够获得约400亿元的现金流，将得到大幅提升。 吉利集团目前的资本状况。

第五，吉利集团在财报中提到，集团从2021年开始推出的新产品数量在未来几年将保持在较高水平。 吉利将推出更具竞争力的新能源及电动汽车产品，提升新能源销量占比。 以今年为例，吉利品牌将推出新款CMA架构轿车、新款轿车、几何等新车型。 多项年度升级产品； 领克将推出基于SPA架构的中大型SUV； 西海浩瀚架构将于9月发售全新纯电动SUV车型。 按照这款新车的规模，这意味着未来两三年内，吉利集团每年将推出3-4款左右的新车，展现出强劲的销售预期。

可以说，吉利集团在2020年基本卸下了原有的沉重包袱——包括大幅削减前期应付账款、继续保持高研发投入、提升品牌溢价能力、度过新品上市的低谷期等。 等 - 进入2021年之后，将迎来新产品上市数量持续高位、新能源汽车数量较多、保费较高的阶段，这将为吉利集团提供持续增长的前景。

财报发布当天还公布了另一项重要变化。 吉利汽车与母公司浙江吉利控股集团将共同成立新公司“吉氪汽车”。 两人将分别持有姬氪公司51%和49%的股权。 该合资公司将是一家在中国设立的间接独资外资企业，在中国从事相关业务，吉利创始人李书福将担任新公司董事长，安聪慧将担任首席执行官。 无论是从公司股权结构还是人员任命，都足以看出吉利高层对新公司的高度重视。

众所周知，吉氪汽车是李书福提出的“蓝色吉利行动计划二”的一部分。 其目标是面向智能纯电动汽车新市场。 该品牌定位针对豪华电动汽车市场。 第一款产品此前已发布。 领克ZERO概念车的量产版。

但吉利为何选择单独成立合资公司并以外资公司的方式运营呢？ 我们怀疑有以下三个因素：

首先，新公司将拥有更灵活的结构，以实现更大的创新。 相关消息提到，吉利汽车持有的51%股份中包含员工后续投资平台和用户权益平台，这意味着新公司将能够在一定时期内进行更大的创新。 从某种程度上来说，它是一种用户共建的模式，与现有的传统OEM模式有很大不同，必须摆脱现有的限制。

这里解释一下用户权益平台的概念。 它起源于蔚来。 李斌将部分股权投入“用户信托”，所得收益将用于蔚来用户社区相关项目。 后来上汽旗下智己汽车也利用区块链的概念打造了相应的用户权益平台。 据称，它将绑定车辆的数据采集，并将相应的收益回馈给提供车辆功能升级或购买数据的车主，从而形成生态闭环。

其次，20亿元投资中，上市公司和母公司各占一半，有利于风险分担。 同时，一旦经营得当，由于51%的控股优势，可以合并报表，改善财务业绩。 事实上，这是一种“沙盒模式”，可以有效地将新业务板块与现有业务隔离开来。 即使出现风险，也不会拖累吉利汽车的财务业绩。 但为了保证开发的顺利进行和资源的集中，李书福和安从辉亲自出面介入。

三是选择在海外注册合资公司，这表明吉利希望这家新公司拥有更多独立的融资渠道，以获得独立的发展空间。 随着吉利汽车完成科创板上市，极氪汽车如果也在国内注册，可能会出现同业竞争。 现在极氪汽车注册在开曼群岛，可以选择在境外资本市场上市。 上市周期和要求都更简单，估值参考也很容易获得。

最后一件事，在本次吉利汽车财报发布会上，安聪慧的头衔由原来的首席执行官、总裁改为吉利汽车集团董事长。 据悉，吉利已发布内部文件，安聪慧将接替李书福出任吉利汽车集团董事长，并辞去吉利汽车集团首席执行官职务。 吉利汽车集团高级副总裁、采购公司总经理甘家跃将接任吉利汽车集团首席执行官。

通过这次看似微小的人事变动，实际上表明整个吉利集团正在沿着职业经理人的道路发展。 同时，吉利汽车集团现有业务板块将全面授权给包括总经理在内的高级管理人员。 总经理向正部级中层管理人员全面放权。 安聪慧以董事长身份制定吉利汽车的战略方向。 同时，他将更加专注于新吉氪汽车，整合现有吉利体系内各方的复杂资源。 这也彰显了吉利转型的新方向。 能源领域的巨大决心。 与此同时，券商研报依然看好吉利汽车的前景。 交银国际发布研究报告称，吉利汽车目标价为33.3港元，重申买入评级； 花旗集团仍将目标价定为51.5港元，评级为“买入”； 此外，东方证券、光大证券等在激励汽车财报会上也给予了买入评级。

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