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销量几乎翻了一番，净利润大约增加了两倍。 新能源销量规模最可观、保持高速增长的比亚迪无疑是2023年半年考中国车企中的“最亮眼的孩子”。

然而，随着销量和利润的飙升，比亚迪在资本市场的表现却显得有些犹豫。

“如鱼得水”表演

7月14日，比亚迪披露2023年上半年业绩预告，预计上半年实现归属母公司净利润105亿元-117亿元，同比增幅192%-225%。 截至公告日已披露业绩预告的上市车企中排名第一； 剔除非净利润93亿元至103亿元，同比增长207%至240%； 基本每股收益3.61元/股-4.02元/股。

“图片来自比亚迪业绩预告”

那么，上半年归属于母公司的百亿净利润意味着什么呢？

要知道，2018年至2022年，比亚迪归属于母公司的净利润分别为27.8亿元、16.14亿元、42.34亿元和166.22亿元。 这意味着，比亚迪今年上半年归属于母公司的净利润几乎是其2018年至2021年四年累计利润的总和，达到全年净利润的63.17%-70.39%。 2022 年。

值得一提的是，比亚迪2022年归属母公司净利润166.22亿元中，104亿元将来自新能源补贴收入。 那么，今年上半年比亚迪实现翻倍的百亿利润中，有多少来自补贴呢？ 我们将持续关注比亚迪，并在其半年报中寻找答案。 ‍‍‍‍‍‍‍‍

不过，作为唯一能够依靠规模利润的中国新能源汽车品牌，比亚迪利润的飙升也离不开多年积累后的爆发式增长。 正如比亚迪在业绩预告中所言：“尽管上半年汽车行业竞争加剧，但公司凭借不断增强的品牌力、不断扩大的规模优势以及较强的产业链成本控制能力，继续保持了良好的业绩表现。”以及上游原材料价格的下降。”

乘着新能源发展的契机，比亚迪长期深耕新能源领域。 凭借先发优势和积累的技术基础，不仅实现了销量的持续增长，还牢牢占据了新能源汽车的领先地位，品牌力也取得了一定的成绩。 同步改进。

销量方面，比亚迪自2020年触及近五年低点后开始快速增长。2020年至2022年，比亚迪销量分别达到42.7万辆、74.01万辆和186.85万辆； 比亚迪今年上半年累计销量更是达到125.56万辆，同比增长94.25%，接近翻倍。 其中，6月份销量再创单月销量新高，达到25.3万辆，同比增长88.79%。

值得一提的是，比亚迪旗下车型几乎全面开花，多款车型销量长期保持在万辆以上。 就今年6月份来看，王朝网汉、唐、秦、宋、元销量均突破万辆。 其中，秦销量高达4.42万辆，宋、汉销量分别为3.39万辆、2.32万辆； 海洋网海豚销量达到3.11万辆，其中海鸥、宋普尔斯销量分别超过2万辆、2.3万辆和2.59万辆。

在品牌力方面，比亚迪不断推出新车型，力争高端、高价位车型。 截至目前，除了王朝网、海洋网外，比亚迪还布局腾势、阳王、方宝品牌进攻高端市场。 其中，芳芳宝品牌定位介于灯饰和羊王之间。 它注重多种类别和独特性。 7月14日发布品牌LOGO。

此外，手机零部件及组装业务也为比亚迪的利润增长做出了不小的贡献。 比亚迪业绩预告显示，得益于大客户份额提升、新能源汽车、新型智能产品等新兴业务增长、产能利用率提升、业务进一步优化，比亚迪利润大幅提升结构。

可以说，如今的比亚迪“如鱼得水”。 然而，比亚迪的股价表现却显得截然不同。

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股价“犹豫不决”

尽管多家机构对比亚迪表示看好比亚迪2023汽车销量如何，但其股价表现不仅未能如预期上涨，而且也未能恢复到去年的水平。

其中，花旗集团去年发布研究报告称，维持比亚迪股票（港股）“买入”评级，目标价640港元，成为行业首选。 这也是分析师给出的最高目标价。 此外，近一个多月以来，比亚迪受到开元证券、东吴证券、华西证券、安信证券等券商研报关注，位居券商推荐公司之首。 然而，面对如此乐观的预期，比亚迪港股却被股神巴菲特频频减持。

值得注意的是，今年一季报披露后，花旗银行发布研报，给予比亚迪A股目标价517元/股，H股目标价602港元/股。股，较2022年低38港元。

然而，无论是调整前还是调整后比亚迪2023汽车销量如何，比亚迪都从未实现过如此高的期望。 截至7月21日盘后交易，比亚迪A股收报264.32元/股，港股收报267港元/股。 不仅与花旗集团给出的目标价相差甚远，也与去年比亚迪A股收盘价358.75元/股、港股收盘价333港元相去甚远。 与港元/股的历史高位相比，也存在较大差距。

值得肯定的是，今年上半年比亚迪双股股价实现正增长。 据《汽车K线》采集的81只汽车股涨跌数据显示，今年上半年，比亚迪A股仅上涨0.51%，而H股涨幅相对较高，达到29.8%。 尽管两只股票都取得了涨幅，但与创纪录的销售额和利润的表现相差甚远。

值得一提的是，在披露半年销量和业绩预告后，比亚迪双股股价表现并未出现明显增长。 销量披露后首个交易日（7月3日），比亚迪A股、港股股价分别上涨3.57%、4.48%； 而在业绩预告披露后的第一个交易日（2018年7月17日），比亚迪A股和港股分别仅上涨0.03%和0.91%。

那么，比亚迪为何未能在资本市场上茁壮成长呢？

有业内人士认为，新能源行业价格战加剧、销量不及预期、海外市场政策风险等对比亚迪股价的打压作用不容忽视。

虽然比亚迪目前的业绩可圈可点，但要达到年销量300万辆的目标却并不是那么容易。

虽然比亚迪上半年已经完成了41.85%的销售目标，但从剩下的58.15%的完成率来看，对于下半年的销售旺季来说，似乎也并非遥不可及。 但如果切换到具体的销量数据，就会发现比亚迪的月均销量已经达到了29.07万辆。 虽然现在比亚迪最高月销量超过25万辆，但距离29万辆仍有很大差距。

同时，比亚迪目前大众市场车型的规模基本偏高，相应细分市场的持续拓展空间十分有限。 不仅如此，随着吉利、长城等自主品牌向市场出口新能源产品，可能会继续蚕食比亚迪的市场份额。

例如，吉利银河L7的推出将直接与比亚迪宋PLUS争夺市场； 哈弗枭龙MAX将与比亚迪王朝网络的宋PLUS DM-i、宋Pro DM-i冠军版等竞争。

面对越来越多的竞争对手，要想保持销量常青，就必须不断迭代创新新能源汽车核心技术和产品。

或许正因为如此，技校出身的连玉波辞去比亚迪副总裁职务，出任公司首席科学家、公司汽车总工程师、汽车工程研究院院长等职务。 比亚迪表示，此次调整是为了让连玉波能够更加专注于公司的新能源汽车技术研发工作。

尽管如此，各大车企之间的竞争仍不容小觑。 随着各大车企的不断进攻，比亚迪的自卫难度将会越来越大，资本市场恐怕也会越来越没有耐心。

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