长城汽车发布2023年三季报：公司前三季度销量86.4万辆，同比增长7.7%； 其中新能源汽车销售17万辆，同比增长75.8%； 海外销量21.2万辆2023年第三季度汽车销量，同比增长89.5%。 23Q3销量34.5万辆，环比增长15.2%。

前三季度总收入1195亿元，同比+20.1%； 归属于母公司净利润49.9亿元，同比-38.8%； 扣非净利润38.1亿元，同比-12.3%。

公司总营收495.3亿元，同比+32.6%，环比+21.0%； 归属于母公司净利润36.3亿元，同比+42.0%，环比+206.1%； 扣非净利润30.6亿元，同比+34.1%，环比+216.6%。

1、收入环比增长，新能源稳步增长 （1）销量

前三季度，长城汽车销售汽车86.4万辆，同比增长7.7%。 产量89.6万辆，同比增长9.2%。 品牌如下：

1、哈弗品牌前三季度销量49.6万辆，同比增长9.1%。 第三季度销量为20.3万辆，环比增长22%。 作为一款新能源SUV，哈弗猛禽为长城汽车开辟了越野新能源赛道。 预售订单突破3万台，上线当晚最终订单突破1万台。

2、维派新能源三季度销量1.5万辆，累计销量3.3万辆，同比+8.2%。 自4月份上市以来，大型六座舒适电动SUV蓝山DHT-PHEV持续受到热捧，累计销量超过24,600辆。

3、欧拉品牌Q3销量3万辆，累计销量7.8万辆，同比下降8.4%。 销量连续五个月破万，是新能源女性细分领域的强势领军者。

4、在中大型豪华越野新能源SUV坦克500 Hi4-T和2024年热门新车坦克300的加持下，坦克品牌Q3销量4.6万辆，累计销量10.5万辆，同比增长17.2%包括坦克500 Hi4-T在内，9月份月销量突破4,000辆，累计销量26,000辆。 Tank 400 Hi4-T自9月25日上市以来，首月总订单量突破12000台。

5、长城皮卡Q3销量5万辆，累计销量15.3万辆，同比+6.5%，国内终端市场占有率近50%。

（二）收益侧

公司营收495.3亿元，同比+32.6%。 同比增长主要是由于集团销量和自行车收入的增加。 第三季度自行车平均售价增至14.4万元，同比+1.2万元，环比+7000元。 主要原因有：

1、Q3新能源销量占比22.3%，环比+0.5pct，新能源ASP高于传统汽车。

2、Q3高端品牌坦克占总销量13.4%，环比+2.0pct。

3、长城汽车三季度出口8.8万辆，占比25.5%，环比增长1.4%。

（3）毛利率

公司毛利率为21.7%，同比-0.8%，环比+4.3%。 主要原因有：

1、国内市场销售结构优化，坦克500 PHEV等高毛利率车型保有量增加。

2、海外市场毛利率表现较好，出口销售占比提升。

3、碳酸锂等上游原材料价格下跌。

(4)成本方面

公司销售/管理/研发费用分别为1.85/1.02/19.9亿元2023年第三季度汽车销量，同比+13.26%/-18.0%/+30.2%，环比+3.0%/+1.29%/+0.9%-当月。 销售/管理/研发费用率分别为3.7%/2.1%/4.0%，同比-0.6%/-1.3%/-0.1%，环比-0.7%/-0.4%/-0.8% -月。

Q3自行车销售/管理/研发费用分别为0.54/0.30/0.58万元，同比分别为-0.04/-0.14/+04万元，同比分别为-0.06/-0.04/-08万元去年期间。

销售费用增加主要是由于新能源车型上市增多。 研发及管理费用方面，由于公司精细化管理，费用率有所改善。 财务费用5亿元，环比增加7.4亿元。

(5) 盈利面

公司实现归属于股东的净利润36.3亿元，同比+42.0%，环比+206.1%。 扣非净利润30.6亿元，同比+34.1%，环比+216.6%。 归属于母公司净利润同比大幅增长，主要是由于公司向新能源、智能化转型带来的产品结构调整。 环比大幅增长得益于销量和高价值车型的明显增长。 自行车净利润1.05万元，扣非净利润9000元，同比+10.3%。

2、销量快速上升，智能电动化加速布局

销量环比增长，车型结构持续改善。 其中，长城汽车实现销量34.5万辆； 新能源车型销量7.7万辆，环比增长18.1%。 海外销量8.8万辆，环比增长22.0%，创历史新高。 其中皮卡销量5万辆，环比-6.88%； SUV销量26.4万辆，环比增长22.5%； 汽车及其他车型销量3万辆，环比增长2.75%。

长城汽车实施新能源转型战略，快速布局智能新能源领域，新能源车型占比达22.4%。 公司2023年10月10日推出的哈弗猛禽车型预售订单突破3万辆，上市当晚最终订单突破万辆； 重磅车型首款MPV产品魏牌阿尔派上市2小时内销量突破5000辆，坦克-T自9月25日上市以来，首月总订单突破1.2万辆。 重磅新产品的推出，有望完善公司产品矩阵结构，加快公司智能化电动化转型进程，推动公司高质量发展。

3、海外市场持续拓展全球生态布局

海外销售稳步增长，产销布局加快。 前三季度，累计出口汽车21.2万辆，同比增长89.5%。 第三季度出口8.8万辆，同比增长22.0%。 8月、9月海外月销量连续突破3万辆。

产品方面，哈弗H6、大狗、威牌摩卡PHEV、欧拉好猫、坦克300、500、长城炮等车型在欧洲、中东、澳洲、新西兰、东盟等地区正式上市，助力全球销量持续上升。 。 23季度，长城汽车在越南、印尼推出“GWM”品牌，实现东盟国家核心区域市场全覆盖。 在拉丁美洲，长城汽车GWM品牌和哈弗H6 HEV上市，正式进军墨西哥市场。

在生产布局方面，长城汽车与乌兹别克斯坦汽车集团ADM汽车厂正式签署乌兹别克斯坦市场开发合作战略合作协议，加快海外本地化生产和销售进程。

4、投资建议

公司国内外新品推广进展顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能车型占比快速提升，豪华车领先地位日趋明显，非汽车领域的发布业务收入预计将加速增长。 公司盈利预测为预计2023-2025年营业收入1675.0/2069.4/2469.1亿元，归属母公司净利润72.5/89.1/110.6亿元。