①公司4月份营收、利润增速较一季度大幅增长。 海外市场客户已成功开发，墨西哥工厂即将投产。 正在打破欧美主要零部件厂商的垄断，开始放量； ②公司已完成收购并布局动力电池回收业务，补充了最后一块业务拼图，分析师看好公司的增长潜力，并上调了营收预测和评级。

今天的介绍

1、伯特利（）：①车企4月份销量陆续披露。 理想、比亚迪等新能源汽车继续表现强劲，部分燃油车型的被动降价促销趋势也有所缓解。 汽车行业当前的复苏以及预期的复苏将持续； ②公司是国内汽车制动领域的领先者。 1-4月营业收入同比增长约59.7%（一季度47.9%），归属母净利润同比增长约31.1%（一季度24.5%）四分之一）; ③东方证券蒋学清认为，公司1-4月营收、利润同比增速较一季度进一步提高，经营状况持续向好。 同时，公司稳步推进新产品量产，成功开发海外市场客户，墨西哥工厂即将投产； ④蒋学清看好新项目收购和新产品研发将有助于公司稳定和扩大市场份额。 预计2023-25年EPS为2.31/3/4.03元，给予37倍PE，对应合理估值为85.47元/股（目前股价近68元）； ⑤风险因素：汽车电子制动设备出货量低于预期。

2、长期物流（）：①公司公告通过股权转让及增资方式收购广东帝都新能源有限公司51%股权。 公司深耕汽车行业30余年，已形成全国大流通的物流资源网络布局。 本次投资主要目的是布局新能源业务； ②中邮证券魏大鹏指出，公司此前并未获得工信部批准的动力电池回收白名单资格，标的公司为白名单企业。 因此，本次股权收购将对公司新能源业务产生影响。 意义重大，有望开启第二条增长曲线； ③通过本次收购，公司可结合自身在退役动力电池回收渠道、正逆向物流、分级利用、产品分级销售布局等方面的优势，打造退役动力电池综合利用生态闭环，推动电动化进程。弱电网地区的工艺； ④魏大鹏看好公司国际业务的高景气以及公司渠道优势带动的新能源业务的增长潜力，上调2023~25年营收预测至5.343/63.04/72.50亿元，相应EPS为0.49/0.60/0.75元，上调至“买入”评级； ⑤风险因素：目标公司在市场开拓、经营管理等方面可能存在一定风险。

主题一

公司4月份营收、利润较一季度同比大幅增长。 海外市场客户已成功开发，墨西哥工厂即将投产。 它正在打破欧美主要零部件制造商的垄断，并开始增加销量。

今日香港汽车股集体大幅上涨。 车企4月份销量陆续披露。 理想、比亚迪等新能源汽车延续强势表现。 部分燃油车型的被动降价促销趋势也呈现缓和趋势。 当前汽车行业经济复苏且预期复苏仍将持续。

从个股来看，国内汽车制动领域龙头伯特利发布了1-4月主要经营数据公告。 营业收入同比增长约59.7%（一季度为47.9%），归属于母公司净利润同比增长约59.7%。 31.1%（第一季度为24.5%）。

在电动化、智能化的驱动下，伯特利等国内企业正在打破海外主要零部件厂商的技术封锁。 国内零部件厂商基于性价比，有望进一步提升市场份额。

东方证券蒋学清认为，公司1-4月营收、利润同比增速较一季度进一步提升，经营状况持续向好。 预计2023-25年EPS为2.31/3/4.03元，PE为37倍，合理。 估值为85.47元/股（当前股价近68元）。

1、新产品量产稳步推进，海外市场客户开拓顺利

公司稳步推进新产品研发和量产交付，加大市场开拓力度，积极开发海外市场客户。 2023年一季度，公司共有在研项目443个，新定点项目94个。

其中，北美著名整车厂商指定项目预计生命周期7年，总销售额3.9亿美元； 欧洲整车企业指定项目预计生命周期为6年，总销售额为2100万美元。

公司下一代具有制动冗余的线控制动系统WCBS2.0的研发进展顺利，可满足L3+级及以下自动驾驶的需求。 目前已有多个指定项目，预计2024年上半年实现量产。

蒋学清乐观地认为，新项目的收购和新产品的研发将有助于公司稳定和扩大市场份额，持续提高经营业绩和核心竞争力。

2、墨西哥工厂即将投产，EPB产能持续扩大。

公司EPB订单饱满，全年产能利用率超过85%。 2023年，计划在国内新增50万套EPB产能，在国外新增40万套EPB产能。

墨西哥工厂预计将于2023年上半年投产，一期项目产能为400万件轻量化零部件。 二期扩建项目预计于2023年上半年开工建设，项目规模预计将是一期项目的两倍。

蒋学庆认为，墨西哥工厂的投产将增强公司对北美客户的配套能力和服务水平，帮助公司进一步深化客户关系，开发更多海外客户，为公司的长期发展奠定基础。

主题2

公司完成了对动力电池回收业务的收购，填补了最后一块业务拼图。 分析师对该公司的增长潜力持乐观态度，并上调了收入预测和评级。

事件：5月19日，长久物流发布公告，宣布通过股权转让及增资方式收购广东帝度新能源有限公司51%股权。

邮电证券魏大鹏负责长期物流。 公司此前未获得工信部批准的动力电池回收白名单资格，目标公司为白名单公司。 因此，本次股权收购对公司新能源业务的发展具有重要意义，有望开启第2条增长曲线。

公司深耕汽车行业30余年，形成全国大流通物流资源网络布局，并受益于中国汽车出海浪潮，公司国际业务取得长足发展。

通过本次收购，公司可结合自身退役动力电池回收渠道优势、正逆向物流、分级利用、分级产品销售布局，打造退役动力电池回收综合利用生态闭环，推动我国电动化进程。弱电网区域。

魏大鹏看好公司国际业务的高景气以及公司渠道优势带动的新能源业务的增长潜力。 他上调2023~25年营收预测至5.343/63.04/72.50亿元，对应EPS为0.49/0.60/0.75元。 ，并将其上调至“买入”评级。

1、收购锂电池回收白名单企业，打造动力电池回收生态闭环

标的公司专注于电力储能产品的研发、设计、制造、销售和服务，可应用于风能、太阳能新能源电站消纳、电力调峰调频及辅助服务等多种场景2023一季度汽车销量墨西哥，用户调峰填谷、微电网等。满足工商业、大中型储能电站、家庭储能等需求。

截至3月31日，标的公司总资产7387万元，负债总额4943万元，净资产2444万元，1-3月营业收入6197.23万元，净利润898.94万元。

九九物流此前并未获得工信部批准的动力电池回收白名单资质，且目标公司在工信部第三批废旧动力锂电池回收行业标准企业白名单上，并有望打造动力电池回收生态闭环。

2、上游产业方兴未艾，动力电池回收赛道蓄势待发。

新能源汽车销量将从2017年的76.81万辆增长至2022年的688.7万辆，复合增长率达44.08%。

搭载动力电池的汽车保有量从2017年的3.64万兆瓦时增长至2022年的29.46万兆瓦时，复合增长率达41.70%。 预计总量将加速​​。

3、战略布局新能源业务，长期物流开启第二增长曲线

九九物流此前的动力电池回收业务仅涉及电池贸易，该业务板块收入较低。 不过，通过此次收购，可以进军动力电池回收行业。

标的公司在电力储能领域拥有深厚的资源、技术、渠道优势，在海外尤其是电网薄弱地区建立了较为完善的销售渠道。

魏大鹏认为，九九物流的新能源动力电池业务有望进一步发展，以新能源汽车流通链为抓手，重点布局新能源梯队储能领域2023一季度汽车销量墨西哥，特别是家用储能市场，走差异化竞争路线，开拓新业务渠道。

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